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2012-9-10 17:37 上傳
Facebook CFO大衛‧埃博斯曼
導語：《紐約時報》網絡版發表署名安德魯‧羅斯‧索金(Andrew Ross Sorkin)的文章指出，Facebook上市短短3個月市值便蒸發了500億美元，雖然高盛、摩根士丹利等承銷商難辭其咎，但Facebook CFO大衛‧埃博斯曼才是Facebook IPO失敗的罪魁禍首。
以下為文章全文：
幕後操盤手
這全都是大衛‧埃博斯曼(David Ebersman)的錯。他是Facebook CFO，雖然年過四十，但看上去仍然充滿朝氣。他在業界的地位沒有Facebook創始人兼CEO馬克‧朱克伯格(Mark Zuckerberg)那麼顯赫，名氣也趕不上最近剛剛獲得公司董事席位的COO雪莉‧桑德伯格(Sheryl Sandberg)。
但正是因為埃博斯曼，才致使Facebook IPO(首次公開招股)最終出現了一個災難性結局──該公司股價在上週五報收於18.06美元，創下上市以來的新低。這一切都與朱克伯格或桑德伯格關係不大，因為埃博斯曼才是Facebook IPO的幕後操盤手。
在上市的三個月裡，Facebook市值蒸發了逾500億美元。我再次強調一下：Facebook在短短90天的時間里市值縮水超過500億美元。這一數字超過了雷曼兄弟在申請破產前一年全年蒸發的市值。
Facebook IPO招致了各方的口誅筆伐，投資者和市場觀察人士大多把矛頭指向了華爾街投資銀行，尤其是Facebook IPO主承銷商摩根士丹利以及在Facebook上市交易首日系統出現技術故障的納斯達克。很顯然，他們是罪有應得。
然而，埃博斯曼的名字只是偶爾被提起，通常只是被硅谷的專家一筆帶過。如果說有哪個人應該對Facebook令人失望的IPO負責，那麼這個人便應該是埃博斯曼。正是他贊同不斷上調的IPO發行價，導致Facebook最終的發行價定在38美元，超過最初29美元至34美元的發行價區間。
股價持續低迷
同樣是因為埃博斯曼，正是他在最後幾天力排眾議，Facebook的股票發行量才比原計劃增加了25%。不過，自從Facebook上市以來，作為對投資者的“指路明燈”，埃博斯曼幾乎從未對外透露過Facebook近期會採取什麼樣的戰略來提升公司的股價以及原因。
值得注意的是，當投資者希望有人勇敢站出來為Facebook IPO失敗承擔責任時，卻沒有人因此被炒魷魚，無論是投資銀行、納斯達克的工作人員，還是Facebook自己的員工。有報導稱，朱克伯格在IPO之後曾對公司員工說，“你們聽說過我們將要炒掉埃博斯曼的傳聞了嗎？”但這僅僅是個玩笑。
Facebook股價“跌跌不休”不僅引發了投資者的擔憂，它也迅速給Facebook帶來了一個現實性挑戰，即該公司是否有能力留住和吸引那些頗具天賦的工程師──每一家科技企業的生命線。例如，從2010年開始加入Facebook的員工當前持有的限制性股票期權執行價為24.10美元，高於Facebook的最新股價。
不過值得注意的是，這些都是限制性期權，而不是水下期權(underwater stock option)，因此它們仍有真正的價值，只是與Facebook員工的預期相去甚遠。持有大約20億股股票的Facebook員工將有機會在今年秋季開始拋售套現，這也是Facebook股價近期低迷的原因之一。
Facebook發言人艾略特‧施拉格(Elliot Schrage)拒絕對這一報導發表評論，而埃博斯曼本人也不予置評。
需求判斷失誤
埃博斯曼似乎對Facebook IPO的市場需求出現了錯誤判斷。投資銀行顯然向他提供了錯誤建議，他們當然希望上市企業能以最高價格出售儘可能多的股票──這會給他們帶來更多的好處。
摩根士丹利希望Facebook將IPO發行價定在38美元，而摩根大通則幻想發行儘可能多的股票，只有高盛想著應該稍微控制股票發行量──但當埃博斯曼做出最終的決定時，所有的主承銷商迅速達成了一致。
決定IPO發行價既是一門科學，又是一門藝術。在企業IPO路演結束以後，投資者會暗示他們會購買多少股票。通常情況下，投資者要求發行的股票數量比他們預期得到的數量高一些，有時會達到後者的兩倍。但是就Facebook的IPO而言，投資者以為市場需求很大，因此要求發行三倍甚至是四倍於預期的股票。
無論是Facebook IPO承銷商，還是埃博斯曼，似乎都錯誤地估計了形勢。他們或許認為造勢鼓勁起到了應用的作用，把投資者的訂單要求當真，結果信心暴漲，以可能的最高價發行了更多的股票。
但這並不是傳統意義上的IPO，不應該以這樣的方式定價。據接近埃博斯曼的消息人士透露，他在決定發行更多股票的時候，出發點是穩定今年秋季的股價，因為屆時Facebook IPO鎖定期將結束，員工可以自由拋售股票套現。很顯然，埃博斯曼又一次錯誤估計了市場需求。
壓力接踵而至
LinkedIn的IPO定價策略失誤也給埃博斯曼和承銷商帶來了壓力。LinkedIn股價在IPO交易首日大漲110%。這聽起來可能不錯，但意味著LinkedIn犯下大錯，給投資者送上了一份近3.5億美元的大禮。
多位知情人士稱，埃博斯曼的計劃是確保Facebook不會“把錢留在桌子上”，意即自己千萬不要吃虧。但是，由於幾乎沒有給投資者留下利潤空間，Facebook股價無形中又多了一層壓力，而這恰恰又是因為埃博斯曼。
LinkedIn與Facebook的IPO都應該被認為是以失敗告終──它們代表了兩個極端例証。理想的IPO模式應該是處於二者之間。儘管如此，相對於Facebook，投資者無疑更青睞於LinkedIn，而且他們有理由去“殺一儆百”，以警示其他公司不會為了消除交易首日“暴漲”的機會鋌而走險。
這並不意味埃博斯曼愚蠢或不勝任CFO的工作。事實上，他年僅34歲即擔任了Genentech CFO。埃博斯曼為人聰明，甚至可以說非常優秀。桑德伯格親自出馬，才使得埃博斯曼最終同意加盟Facebook。
埃博斯曼也應該獲得應有的讚譽，正是他在華爾街銀行之間極力周旋，才為Facebook爭取到價值80億美元的信貸額度，一旦發生經濟危機，或者Facebook遭遇財務困境，它們可以確保該公司度過難關。
功過難論定
Facebook的招股書儘管對公司前景不吝溢美之詞，但整體來看仍然非常透明，讓投資者對Facebook心存好感。Facebook IPO雖最終失敗了，不過公司的銀行賬戶中卻多出了大約100億美元資金。
為了重新獲得投資者的信賴，埃博斯曼正在努力工作。他最近前往紐約與包括對衝基金和機構投資者在內的大型投資方舉行會議。但會議的邀請函有些令人費解：週四晚發出的邀請函，卻要求投資者在週五參加會議。由於現在是夏季，一些投資機構僅僅派了資歷尚淺的分析師出席會議。
早在今年5月Facebook IPO初現不妙的跡象時，我並沒有妄加評判，這也是我有意而為，因為我覺得當時下結論還為時尚早。現在3個月過去了，我終於可以暢所欲言了。從統計學上講，相比IPO交易第一週或第二周，三個月過後可以更準確地判斷一家公司股價的未來走勢。
據財經信息提供商Capital IQ估值與風險策略部門主管理查德‧皮特森(Richard Peterson)介紹，在所有上市90天后股價低於IPO發行價的科技公司當中，67%股價在接下來的一年仍然不會超過IPO發行價。所以說，在Facebook股價反彈之前，埃博斯曼會時刻感受到肩上的壓力。(清辰)
來源 香港新浪科技
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