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2012-8-11 12:07 上傳
導讀：MarketWatch專欄作家辛奈爾(John Shinal)對LinkedIn之所以被華爾街和投資者看好，股價上漲的原因進行了分析，指出這是他們本身業務良好表現的結果。
以下即辛奈爾的評論文章全文：
LinkedIn於8月2日盤後發佈了第二季度財報，該股第二天就宣告上漲，在投資者整體而言都視社交媒體類股為畏途的背景之下頗為搶眼。
那麼，這家專業社交網絡公司到底有何玄妙呢？
1. LinkedIn擁有購買其IPO的華爾街投資人的支援
LinkedIn(LNKD)不但發佈了超過華爾街預期的第二季度業績，而且還調升了全年的財測，公司管理層在華爾街眼中，以及在成長型投資經理人眼中自然是魅力大增。
這些投資人對公司管理層的信任，其重要意義是不可低估的，因為這就足以確保LinkedIn可以被與其他類似股票如Facebook Inc(FB)、Groupon Inc(GRPN)和Zynga Inc(ZNGA)等區分開來。
後三家公司的公開市場股東已經傷亡慘重，買進Facebook股票的人們虧損了40%，買進另外兩支的更虧損50%以上。
LinkedIn則不同，其IPO投資者顯然沒有任何理由賣出手中的股票，除非他們需要兌現利潤。他們這種怡然自得的心態本身就為股價提供了難得的支撐。
事實上，我們已經可以看到這支撐的強大了。Facebook令人失望的第二季度財報並沒有能夠讓LinkedIn遭受池魚之殃，相反，後者帶來的驚喜反而能夠在週五讓前者水漲船高。
當然，這並不意味著我們應該立刻買進LinkedIn的股票，因為從任何一種可靠的長期指標著眼，該股的價格都比任何時候更加昂貴。長期投資者應該等待一下，在未來一兩年當中尋找合適的機會，在LinkedIn市盈率比現在低的時候買進，賺錢的希望依舊是很大的。
不過，那些迅速進出LinkedIn股票的，訓練有素的短期交易者，他們在這段時間內也依然可以從該股身上獲得好處──除非市場本身崩盤。
只要LinkedIn不出現災難性的季度，投資者都會給予其管理層足夠的信任和足夠的時間，讓他們帶領著公司發展到與股價相稱的規模。
2. 真實的營收
LinkedIn同時向消費者和企業銷售其服務，同時也銷售線上廣告，這種經營架構也是投資者支援該股的原因之一。Facebook是在試圖建立一種全新的業務模式，而LinkedIn不同，他們目標明確，就是要提高一種更簡便的，更低成本的方法，讓企業人力部門和專業人員更好地完成他們目前已經在努力進行的任務：找到彼此。
希望在LinkedIn用戶當中找到僱員的企業人事部門向該公司繳納費用，這部分收入幫助提升了企業的利潤率。眾所周知，銷售給企業客戶的產品，利潤率一般都要高於銷售給普通消費者的產品。
這一LinkedIn自己稱為僱用解決方案的業務在他們的整體營收版圖上是擴張最迅速的領域，第二季度較之去年同期猛增了107%。同時，這種企業僱用服務收費也是LinkedIn營收最主要的來源，占據了53%的比例。
廣告銷售在公司當季營收當中只占四分之一略高的比例，較之去年同期增長64%。公司從用戶那裡收取的費用也增長了82%，但是這部分費用在總營收當中的比重卻有所下跌，縮水至19%。這就意味著LinkedIn的業務重心越來越趨向於企業市場。
LinkedIn的管理層在盈利研討會上表示，公司平均從每一企業客戶所獲取的營收也有所增長，不過沒有披露具體的數字。
3. 真實的盈利
儘管從市盈率來看，LinkedIn股價確實怎樣都算是昂貴，但是至少，他們在大量投資擴展自身業務的情況下依然能夠實現淨盈利，這顯然是個長期看好的信號。
儘管淨所得從去年同期的450萬美元，每股4美分減少到280萬美元，每股3美分，但是需要指出的是，這很大程度上其實是稅率的猛增使然。重要指標運營所得較之去年同期增長36%，達到1350萬美元。
不過，LinkedIn所發佈的財測數字其實並不能夠準確反映未來的盈利情況，因為他們沒有計入公司的股票薪酬開支。
華爾街分析師之所以選擇這樣的盈利預期數字，是因為這可以幫助他們賣出股票。LinkedIn提供這樣的數字，是因為這可以反映他們的真實業務表現──如果不計入兩種長期而言將逐漸減少的開支，他們的利潤率第二季度達到了67%。
不過，這種開支也不可能徹底消失，每個季度總要有每股幾美分的樣子。
LinkedIn的運營報告多少讓我想起了Salesforce.com Inc(CRM)的早年，後者在投資發展業務的那幾年中，一直是在收支相抵的位置附近盤旋。一旦他們開始縮減投資規模，利潤率隨之猛增，股票的表現也就不難想見了。
4. 開支還在猛增
不過，LinkedIn的業務仍然要比Salesforce年輕許多，前者的管理層已經明確表示，他們還必須繼續投資謀求成長。
在LinkedIn逐漸減少投資之前，我們是無法準確瞭解他們的長期利潤率的。如果我們計入股票薪酬，公司第二季度營收的94%都被開支吞噬了。
換言之，利潤率只有6%，確實很低。事實上，即便不計入股票薪酬開支，他們的運營開支較之去年同期還是猛增了87%。
這就意味著，無論是成長型投資者還是價值型投資者，要將LinkedIn加入自己的投資組合，恐怕都得等待一段時間。(子衿)
來源 香港新浪科技
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