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2012-7-29 11:10 上傳
導讀：投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)根據Facebook的最新財報對該股的公平值進行了重新評估，結論是5月給予該股的13.80美元公平值依然適用。
以下即赫伯特的評論文章全文：
和5月下旬時相比，顯然是Facebook現在的股價更加接近13.80美元。
正是在那時，我曾經撰文指出，對於該公司的股票而言，真正的公平價格應該是13.80美元。文章撰寫的時間正是Facebook(FB)以38美元的價格登陸公開市場一週之後。
週四的盤後交易中，Facebook以上市公司身份發佈第一份財報後，該股價格已經低於24美元。
我之所以要在這時重新談起自己的公平值評估，是因為新發佈的盈利報告提供了一些新的數據，可以讓我檢查一下自己當時用於計算的一些假設數字到底是太激進還是太保守。
當時的那些假設包括：
營收增長。當時我假設Facebook的營收五年之內將從2011年的37億1000萬美元增長到115億8000萬美元。這一假定的基礎是研究發現，1996年至2005年上市的所有公司，IPO之後五年間的平均營收增長速度為212%。
市盈率。當時我假設Facebook的市銷率五年之內將和今天的 Google (GOOG)一致，即大約是5.51比1。鑒於營收假定額度為115億8000萬美元，這就意味著Facebook五年後的市值將是638億美元。
Facebook股價未來五年的回報情況，我則假定該股年平均回報率11%。
不必說，從Facebook的財報當中，我們可以核實的一個關鍵數字就是營收增長。財報顯示，該公司第二季度的營收較之去年同期增長了32.3%，我當初的估計是，Facebook要達到營收115億8000萬美元的目標，年平均增長速度需要達到25.6%，而現實的數字顯然略高一點。
於是，我決定以這略高的數字為基礎，假設Facebook將保持這樣的速度，來看看最終的股價理論上水是怎樣。結果我發現，如果是這樣的話，Facebook的公平值現在應該是17.92美元，而不是當初估定的13.80美元。
這樣說來，情況比起我5月下旬那篇文章發表時確實要好一些了，但是好得也非常有限，因為這價位較之該股當前的實際價位還是低了四分之一左右。
更加需要指出的是，實際上我覺得這樣的計算對於Facebook而言還是過於大度了，因為預計他們未來五年都將保持32%的增長速度很可能是錯誤的。他們的營收在過去兩個季度當中簡直是原地踏步。事實上，如果我只拿最近兩個季度的數字作為基礎來計算，我將會發現，哪怕最初給出的13.80美元都太過慷慨了。
換言之，從Facebook的最新財報當中，我找不到任何証據，証明我5月間為該股確定的13.80美元公平值確有修改的必要，哪怕Facebook的股價在財報後又下跌了，也不能改變其價格依然過高的性質。(子衿)
來源 香港新浪科技
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