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2012-7-24 11:56 上傳
國外媒體7 月23 日撰文指出，蘋果雖業績驕人，但其資本運作效率堪憂，現金積壓拉低股本回報率。
無論以何種財務指標考量，蘋果近來的業績都引人注目：它不僅是目前最大的標普500 強公司，其2011 年銷售增長率更超過了所有的納斯達克成分股。然而還有一個更冷門的評判標準：資本的有效利用率。儘管蘋果在2011 財年的收入增長了84% ，但其資本運作與投資卻並不成功。
由於資產管理效率低下，蘋果在業務上的投入實際上是無效的。簡而言之，蘋果收款速度快於成本支付速度，現金先入賬後才流出。 這一部分歸結於蘋果對供應商的強大議價能力。
投資研究公司Sanford C. Bernstein 分析師稱，2011 財年蘋果對所有供應商平均延期支付83 天，而蘋果在客戶收款速度上則快得多，平均18 天到賬。與此同時，蘋果在2011 財年僅支付4 天的庫存成本，2010 年這個數字還是10 天。
蘋果得以將資金投入最小化的另一個原因在於：iPhone 、iPad 和Mac 電腦都是代工生產的。富士康等電子合同製造商為製造蘋果產品投入了龐大的固定資產，而蘋果本身只需要經營“輕資產”業務。這對於蘋果投資者的好處是不言而喻的，巨額利潤得以 保證的同時，又無需巨資進行庫存、設備等先期投入。
蘋果實際上有兩份資產負債表。儘管它在業務投入的資金管理上極具效率，但其現金積壓周轉不暢卻拉低了公司的股本回報率。不過蘋果的股本回報率仍然表現不俗，其2012 財年回報率為47% ，相比上一財年增長了8% 。但需要注意的是，蘋果的股本增長全靠其現金和證券形式的巨額淨收益。
蘋果計劃用三年時間、預計450 億美元的現金來支付股息和回購股票。它的現金積累也在加速，過去12 個月已入賬440 億美元，但其中四分之三來源於海外市場，課稅前無法用於股息支付和股票回購。蘋果或許是時候考慮提高資產效率了。
轉自：華爾街日報
( 青爭)
來源 香港新浪科技
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